合理做好资产配置

　　问：利好出台后，你觉得本周前三个交易日大盘的表现如何？

　　吴东潘：管理层自7月24日提出“要活跃资本市场、提振市场信心”以来，我们看到在短短一个月时间内，管理层密集发布了诸多调控政策，从投资端、融资端及交易端，均有涉及，这在中国证券历史上也是极为罕见的，尤其8月27日管理层再次推出市场极度关切的印花税、IPO、限售股减持等强力政策。这些措施，无论从短期来看，还是从长远来看，不仅筑牢资本市场高质量发展的基石，更有利于改善股市的供需环境，供需改善了，往往能直接提振价格，股票作为特殊的商品，自然也不例外。

　　多重利好政策出台后，根据第一天的股票市场表现来说，我个人认为这反而是一件好事。假如周一的行情犹如一根“冲天大阳线”，大盘都涨停，那才是最危险的，最终的结果就是短命行情。

　　关于市场近期走势，我认为目前还是处于一个夯实底部的一个过程，我们分析市场的时候，经常会提到一个上涨趋势、下跌趋势。趋势的扭转不是一蹴而就，这需要一个筹码互相交换的过程，也就是经常提到的时间换空间。以上证指数为例，我们复盘分析之前几次大的底部区间形成，政策发布之后形成政策底，而后会寻找市场底。本次从7月24日中央政治局会议提到“活跃资本市场，提振投资者信心”以来，市场先是在证券、地产等板块的引领下反弹了两周，8月4日之后，股市开始下跌去寻找市场底。上周末印花税减半、规范减持等新政，会加速见底的过程。

　　目前的资本市场并不缺资金，也就是并不缺乏流动性，缺乏的是信心，这一点我们从8月以来北向资金连续三周净流出近900亿元就可以看出端倪，北向资金的外流对市场信心的恢复形成严重的破坏效应，然而我们通过wind数据看到了另一种景象，场外资金根本无惧市场持续性的调整，不断借道各种权益工具涌入证券市场，仅8月份就有1100多亿资金借道ETF涌入A股市场，拉长时间来看，4月中旬至今，ETF资金流入更是超过3400亿元，“小跌小买，大跌大买”，这是真正的聪明投资者，也真正做到了“别人恐惧我贪婪”。在2018年年底、2022年4月及10月这一段市场底部区间，A股ET均出现了明显的净由购。

　　政策工具是一种助推力，政策工具的使用往往意味着管理层对某一目标的认可，就如印花税，它的体量并不大，它只是市场调节的工具，使用它的时候，往往是对当前形势的一种态度，市场的活跃（信心）需要经济基本盘和政策形成合力，这是一个过程，也需要时间，我们相信目前的证券市场正处于一次历史性的拐点，底部区域要战略性看多，合理做好资产配置。

　　关注大消费/数字经济板块

　　问：针对目前股市情况，看好后市哪些板块？

　　吴东潘：目前我们整个市场都处于一个较低的位置，市场的整体估值处于历史低位，也是投资者进行资产配置最好的时期，对于稳健型的投资者，我们建议可以从宽基ETF或以宽基指数为标的的公募基金上着手，如以价值为代表的沪深300ETF，以成长为代表的中证1000ETF或国证2000ETF，激进一些的投资者可以研究一下创业板ETF或科创100ETF，根据个人的风险承受能力不同，合理配置相关产品，因为各个宽基指数的波动性不同、成分股覆盖范围不同。

　　对于板块投资，可以关注化债相关的地产、环保和建筑设计规划等。最近发布的融资新规“房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制”，有利于地产上市公司在二级市场融资，缓解债务压力。而且国务院制定实施一揽子化债方案，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险，这有利于改善环保建筑设计规划等企业的资产负债表。最后，各大银行正在制定调整存量房贷利率的具体操作流程。

　　也可以关注周期即将拐点的半导体板块。半导体自2021年8月见顶回落以来，已经连续跌了2年，板块跌幅高达50%。从库存端来看，部分头部公司最新的中报可以看出，库存去化得到明显的改善；从需求端来看，华为的新机销售火爆，9月的苹果新机即将发布，换机潮有望带动产业链出货增长。

　　另外，对于政策导向非常明确的大消费板块（主要着重于服务型消费，如养老、医疗、教育、旅游等）、数字经济板块都可以予以重点关注。

　　注意进退提升胜率

　　问：根据当下的股票情况，投资者在操作层面上应该注意什么？

　　吴东潘：在市场里操作，最好形成自己的投资框架，并在这个框架里做好执行。进入市场首先要清楚自己赚的什么钱，是投资还是投机？

　　投资，是一种空间的博弈，在乎的是标的的永续性，用时间慢慢陪伴企业的成长，巴菲特的投资哲学之一就是“长期投资”。他曾经说过，“我的投资周期是永远”。这样的投资哲学在他持有可口可乐股份的行为中得到了体现。他在1988年开始购买可口可乐股份，并且至今未曾卖出，巴菲特非常看重企业的现金流。一个能够持续产生稳定现金流的企业，就像一台永不停歇的现金机器，可以源源不断地给股东带来回报。长江电力是A股走出来的典范，高分红、稳增长。今年的电信、石油等股票也是这样的逻辑。

　　投机则是不看空间、不看永续性，只关注胜率和赔率，注重的是短时间内获取高额的收益，在市场的规则内，设计好进攻和撤退的路线。投资者需要关注宏观环境、产业政策、市场热度、个股基本面和技术面等多种因素，用来提升自身的胜率。

　　黄金/国债主打稳健投资

　　问：在别的理财投资渠道上，能否给投资者一些建议？

　　吴东潘：今年以来，要说居民投资（购买）的商品最火的，既不是股票基金，也不是玉石珠宝，而是黄金。如果说2013年“中国大妈”为黄金代言，那2023年则可以说，“年轻人”是投资黄金的代名词。

　　黄金的突然大热受各方面的综合影响，如：对全球经济不稳定的担忧、对市场避险情绪的升温、对美联储强势持续性加息及欧美银行业危机的担心，年轻人对消费观念的改变等。叠加全球央行持续购买、储备黄金，都造成了黄金供需关系的失衡，对于黄金的走势，我们在今年初的时候认为CPMEX黄金价格在今年将可能触及2000美元/盎司的水平，随后会进入一段时间的窄幅调整，总体不会有太大的调整幅度。

　　对于中长期走势，黄金因受各方面综合因素影响较大，并不适合直接大比重资产配置，投资者可以采取定投的方式参与黄金交易，既可以规避价格波动风险，又可以积少成多成为一种非常不错的理财工具。

　　对于国债方面，也是非常适合稳健型的投资者选择的投资工具，具有流动性好，安全、利息高等特点，而且央行近期利率政策有持续性下调的迹象，有利于当前债券市场。有序引导存量房贷利率下调，凸显目前实际利率偏高，市场存在央行进一步降准降息的预期，也有利于债市的走高，对于国债的配置，我们建议可以考虑以债券型基金为标的的产品为主，主打稳健。

　　观海新闻/青岛早报记者 邹忠昊 受访者供图

　　（注：本文内容仅供参考，不作为股市操作依据。投资有风险，入市请谨慎。）