□青岛日报/观海新闻记者 丁倩倩

　　日前，证监会宣布全面实行股票发行注册制。

　　发令枪一响，市场各方跑起来。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。其中深交所发布“未盈利的科创企业也可在创业板上市”的专项通知，配套全面注册制进一步放宽IPO申请条件。

　　有投资者发出疑问，全面注册制改革的目的是什么？上市门槛放宽是否会导致资本市场企业质量鱼龙混杂？新的市场环境下，股民应该如何选？

　　全面注册制改了啥

　　全面注册制改革核心是转变证监会职能，将公司IPO的决定权交给市场，强化市场约束和法治约束。

　　实际上，早在2019年首批25家公司登陆科创板交易，注册制改革这一重要任务便正式启动，随后创业板和北交所相继进行注册制试点，此次实行全面注册制即是建立在试点基础之上，进一步改进主板交易制度，主要措施包括新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制、优化盘中临时停牌制度，以及新股上市首日即可纳入融资融券标的、优化转融通机制、扩大融券券源范围等。

　　全面注册制改革的重点是审核注册制，在以往实行核准制的时候，公司上市的所有审核工作都由证监会相关部门负责完成，核准后就可以IPO。注册制将原来证监会发行审核委员会的权限下放至交易所，由交易所对企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求进行全面审核，证监会则基于交易所的审核意见依法做出是否同意注册的决定。

　　全面注册制的直接影响一方面是将大大提高发行效率。有业内人士介绍，过去实行核准制，公司IPO可能需要等待2至3年，而注册制整体效率会更高，如创业板实施注册制试点以来，发行审核周期由2019年的594天缩短至现在的平均300天，预计主板在实施注册制之后也将实现审核效率的明显提升。

　　另一方面影响是将进一步畅通科技创新企业的融资渠道。全面注册制之下，上市的条件整体比以前更加优化，特别是深交所同步发布专项通知，符合条件的未盈利企业也可在创业板上市，让原来达不到核准制要求，尤其是资金需求大、回报周期长的硬科技企业，也可通过IPO实现融资。

　　证监会表示，全面注册制具有里程碑意义。发行制度改革仅仅是一个起点，后续还有并购重组、信息披露、监管体制、退市机制以及法律制度建设等，都将根据注册制的要求进行市场化改革调整。中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军日前接受采访时称，全面推行注册制，意味着资本市场拥有了一个更加现代化的基础性制度，让各个主体能够发挥自己的专业能力，是更加成熟的表现。

　　全面注册制实行以后，是否意味着放松监管？证监会对此回应，实行注册制并不是“谁想发就发”。在前端，压实发行人、中介机构、交易所等各层面责任，严格审核，严把上市公司质量关，坚持“申报即担责”的原则，发现发行人存在重大违法违规嫌疑的，及时采取立案稽查、中止审核注册、暂缓发行上市、撤销发行注册等措施；在中端，加强发行监管与上市公司持续监管的联动，规范上市公司治理，严格实施退市制度，强化退市监管，健全重大退市风险处置机制；在后端，保持“零容忍”执法高压态势。

　　股民“打新”更需理性

　　全面注册制改革主要涉及到上交所和深交所主板，这两个主板聚集了最多的个人投资者。全面注册制开闸，对股民而言首先扰动的是“打新”。

　　在定价环节，注册制取消了“23倍发行市盈率”的窗口指导，主板也将像科创板和创业板一样询价定价，靠“打新”躺赢的时代一去不返。

　　破发将成为常态。据澎湃新闻统计，2022年A股市场新挂牌上市公司中，实施注册制的科创板、创业板及北交所板块挂牌企业共357家，121家首日破发，破发率约为33.9%；而主板上市的71家企业中，首日破发的为0。据多位业内人士分析，全面注册制之后，主板上市首日破发也将常态化。另外，注册制还规定“新股上市5个工作日内不设置涨跌幅”，这意味着新股上市后价格波动会比较大。

　　业内人士就此变化建议，投资者应优先关注基本面较强、竞争壁垒较高的优质新股。对于风险承受能力低的普通投资者，应该慎重参与上市5日内的股票交易。

　　新政对存量上市公司也有影响，即退市常态化。2019年注册制试点落地以来，A股退市制度改革效果显著，根据光大证券的统计，2022年全年退市上市公司数量达到50家，两年来退市公司数量已占过去30年来退市公司数量的40%；从退市结构来看，2022年50家退市公司中强制退市达42家，退市原因多为经营恶化所致。全面注册制之下，退市标准更加多元，预计上市公司退市率将有所提高，“优胜劣汰”的生态有望进一步形成。

　　一位私募股权投资机构负责人表示，长期以来，A股市场“炒壳”之风盛行，全面注册制之下，退市增加了上市公司的流动性，有助于引导投资者进一步树立理性投资、价值投资和长期投资的理念，让更多资源流向符合国家战略的产业、科技产业、新兴产业等领域。

　　另外，全面注册制明确了各上市板块的定位，主板上市的以业绩优良的大盘蓝筹股为主，创业板上市的以成长型的创新企业为主，科创板上市的以“硬科技”初创企业为主，而北交所则偏向于初创期成长性好的中小企业，如“专精特新”和“单项冠军”等。股民可根据自己的风险偏好选择不同的市场板块，同时要更关注市场信息披露，根据企业信息来做出理性决策。