2025年过半，黄金作为市场瞩目的核心资产，重复以“大涨”和“大跌”两个话题，频登热搜榜单，上演着一轮轮“过山车”行情。

　　回顾上半年，国际金价从年初的2624美元/盎司起步，一路狂飙，于3月中下旬强势突破3000美元/盎司关键关口后，涨势不止，到4月22日触及3499.45美元/盎司的年内高点，随后金价高位震荡，6月30日一度跌至一个月新低，但7月1日迅速反弹至3321美元附近。半年间，国际金价累计涨幅达27%，国内现货黄金涨幅达24%。

　　下半年，黄金价格走势如何，市场声音不一。有分析师预测，金价将经历短暂、温和的回调，下半年在持续的通胀压力和控制赤字等因素的支撑下，金价将稳步攀升。也有机构认为，到2026年下半年，金价将回落至每盎司2500至2700美元。

　　黄金饰品在千元区震荡

　　金价的波动牵动着百姓的消费神经。今年上半年，国内黄金饰品上演了一轮显著攀升行情。在4月中旬，主要品牌足金饰品价格集体冲破千元大关，随后在高位展开震荡，价格区间维持在980元/克至1035元/克。

　　回溯这半年涨势，截至6月30日，周大福饰品金价每克累计上涨193元，周生生上涨182元，六福珠宝上涨184元。据行业统计，12家主流珠宝商的足金首饰上半年平均每克涨幅高达约189.67元。

　　市场并未停歇。6月底，金价经历一轮回调，触及阶段性低点。然而进入7月，上涨势头再现。以7月2日青岛周大福专柜为例，挂牌价报998元/克，销售人员表示当日优惠仅为“克减50元”。面对波动，消费者心态分化明显：刚购入黄金手链的刘女士态度乐观，认为“当下黄金兼具佩戴与保值功能，无疑是优选投资”；而市民王女士虽有心仪款式，却选择持币观望：“等价格回落再入手。”多家金店柜员证实，像王女士这样采取观望策略的顾客不在少数。但值得注意的是，无论价格涨跌，刚需消费和投资性购买始终存在。

　　周生生青岛专柜人员点出了消费心理与价格波动的微妙关联：“金价上下波动时，店内到访量明显增多。6月底回调后，7月初反弹，那些准备买‘三金’‘五金’的顾客开始出手了。”

　　为撬动市场，不少金店推出“旧金换新金”活动。但需留意的是，金店往往要求新饰品克重要高于旧金，高出部分需按当日金价补足，另需支付手工费差价。有柜员建议：“也可以考虑将旧金饰变现，再购入新品更划算。”

　　高净值人群仍偏爱投资金条

　　相较于工艺精美的饰品，银行金条因省却高昂的工艺费，其作为“更纯粹”黄金投资工具的特性更加凸显，在金价上涨周期中，更能充分捕捉金价上涨的红利。

　　今年以来，无论是国有大行还是股份制银行，其金条产品均有可观涨幅，每克普遍上涨超过135元。具体来看：年初，工商银行如意金条报637元/克，中国银行投资金条为631元/克，建设银行投资金条635元/克，浦发银行投资金条633元/克。至6月30日，工行如意金条已升至775元/克，中行金条报768元/克，建行投资金条达771元/克，浦发银行投资金条则涨至776元/克，涨幅显著。

　　尽管银行贵金属产品价格一路走高，却并未削弱高净值人群的投资热情。青岛一位国有大行工作人员透露：“5月份，我们行内就接连成交好几笔百万元级的金条投资，这在当时还引起不小的波澜。回想几年前金价低迷时（如200多元/克）客户兴趣索然；如今价格高企，反而激发了更强的配置意愿。”这反映出投资者在当前环境下对黄金作为“硬通货”价值的认可和避险需求的提升。

　　面对当前金价由单边上涨转入震荡格局，在资产配置方面，邮储银行青岛分行工作人员建议：“作为资产组合的‘压舱石’，黄金的战略配置比例应严格控制在总资产的5%至10%。当前可考虑适当降低战术性配置比例，采取分批购买实物金或定投积存金的方式，以强化成本分摊效果。”他补充说：“对于已在770-780元/克区间建仓的投资者，可重点关注740元和800元附近的关键价格位，把握潜在的调仓机会。”

　　与此同时，作为普通投资者参与黄金市场的主要便捷渠道，积存金业务的准入门槛也在悄然提高。出于风险管理的考量，今年以来，工商银行、建设银行、中国银行、招商银行、光大银行等多家全国性商业银行多次发布公告，上调黄金积存业务的个人客户定期积存起点金额，并明确提示“投资有风险”。目前，积存金业务的起购点普遍已上调至1000元人民币，其中招商银行年内更是连续四次上调，起点金额从750元直接升至1000元。

　　多家银行业内人士对此解释称，这种调整并非看空黄金后市，而是基于“原油宝”“纸黄金”等事件的审慎之举。银行的核心诉求是引导投资者进行长期、理性的投资，通过提高单次交易门槛，意在降低客户因短期金价剧烈波动而频繁操作的风险，保护投资者利益和维护市场稳定。

　　金价走势研判“冰火两重天”

　　对于今年下半年黄金价格走向，市场机构观点呈现显著分歧：一方聚焦避险需求与货币格局带来的长期支撑，另一方则认为短期风险释放引发回调压力。

　　看涨阵营强调三重因素构筑坚实支撑。东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为：“上半年市场对美元的信心持续下降，上半年美元指数累计下跌10.7%，为黄金价格走高提供了强力支撑。下半年国际金价仍处于震荡上行通道。”2025年下半年市场避险需求仍然存在。此外，全球央行黄金配置意愿仍较强，随着美元信用风险加剧，各国央行基于战略安全与资产配置需求，将强化黄金储备布局。

　　青岛大学经济学院金融系副教授李蒸蒸进一步补充三大看涨要素：首先，黄金与美元的负相关性依然显著，在美联储降息预期升温、非美货币走强的背景下，美元若延续弱势将直接推升金价。其次，地缘风险仍在发酵，持续刺激避险需求。第三，全球货币政策转向已成定局，美联储与欧央行结束紧缩周期后，降息环境将大幅降低黄金持有成本。

　　看空阵营则认为短期修正风险正在集聚。中信建投海外经济与大资产首席钱伟认为，短期而言，下半年关税、地缘、财政等风险较难进一步恶化，更大概率边际缓和，黄金的利多不算明显，不排除阶段性回撤。

　　花旗集团发表报告指出，由于中东地缘政治局势降温以及全球经济增长前景改善，金价将有所回落，预计第三季金价将在每盎司3100至3500美元整固，到2026年下半年，金价将回落至每盎司2500至2700美元，并表示建议黄金矿商采取保险措施，以防金价从目前水平下跌。

　　10万元现金购金需验明正身

　　需要注意的是，反洗钱监管再加码，剑指现金购买贵金属和宝石。6月30日，央行发布《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》（以下简称“《办法》”），自今年8月1日起施行。

　　《办法》中提到，从业机构开展人民币10万元以上（含10万元）或者等值外币现金交易的，应当根据《办法》规定履行反洗钱义务。客户单笔或者日累计金额人民币10万元以上（含10万元）或者等值外币现金交易，从业机构应当勤勉尽责，遵循“了解你的客户”原则，根据客户特征和交易活动的性质、洗钱风险状况，开展客户尽职调查。

　　客户单笔或者日累计金额人民币10万元以上（含10万元）或者等值外币现金交易的，从业机构应当按照规定在交易发生之日起5个工作日内，向中国反洗钱监测分析中心提交大额交易报告。

　　从《办法》所指贵金属和宝石的定义看，其中明确，贵金属是指黄金、白银、铂金等及其铸币、标准条锭、制品、中间产品和精炼后的原材料等；宝石是指钻石、玉石等天然宝石的各类原材料及首饰、制品实物形态。

　　这也意味着，从8月1日起，使用现金购买黄金产品，超过10万元的需核实身份。

　　为何仅为“现金”交易？专家表示，无论是通过银行账户转账、信用卡支付，亦是通过非银行第三方支付机构支付，商业银行和支付机构均对此类交易有严格的监测及分析，因此贵金属和宝石从业机构没必要再重复劳动。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 徐 晶