□莞棋

　　近期，招银理财一款权益类公募产品宣布，当累计净值低于1元时，暂停收取固定管理费。此举引发热议，被视作挑战资管行业收取固定管理费多年“行规”的“破局者”。

　　更为重要的是，“旱涝保收”行规的被打破，对银行理财公司、公募基金等资管机构而言，意味着要实现高质量发展，就要不断提升投研能力，从而为投资者提供持续超额收益，获得投资者的青睐。

　　根据公开信息，此次招银理财“尝鲜”的招卓价值精选是一只公募发行的权益类理财产品。在产品设计、投资比例、投资策略等方面和公募权益基金高度类似。该产品打破了传统的“固定管理费”收取模式，如果产品当日累计净值低于1元时，管理人将从下一自然日起暂停收取固定投资管理费，直至本产品累计净值高于1元后，管理人恢复收取理财计划固定投资管理费，固定投资管理费率1.50%/年。

　　作为一款权益类产品，“不赚钱不收管理费”这一招，可以说开创了市场先河。对此，招银理财对外回应称，此举体现了对首发认购客户的负责态度。该产品投资经理的投资风格比较稳健，积小胜为大胜，因此这样的设计亦凸显出公司对投资经理的信心。

　　近几年间，作为资管机构，虽然产品结构差异大，但银行理财子公司的产品规模和公募基金基本接近，盈利模式也较为接近，主要是收取管理费、销售费、业绩报酬以及代销理财产品费用等。对于投资者而言，购买公募基金、银行理财等产品，无论盈亏，都要付管理费。而“基民亏钱基金公司赚钱”的现象一直存在且备受诟病。尤其是今年至今，市场不断调整，不少资管产品大幅亏损，而管理人却依旧可以稳定收取管理费。

　　当前，资管市场竞争激烈，公募基金、私募基金、券商资管、银行理财等机构在同一赛道上比拼。为了提高竞争力和吸引力，这样的灵活费率模式创新对于行业而言有一定的借鉴意义，但另一方面，也有业内人士表示，权益类产品波动性明显大于债券类产品，如果净值跌破1元面值就暂停收取投资管理费，将不利于其培养研发力量以及长期投资。还有，如果权益类产品一旦陷入了保卫净值的思路，操作上会更加谨慎，往往会失去向上弹性。

　　招银理财作为“破局者”，打破资管行业“旱涝保收”行规，必将促使资管机构更加重视投资者利益诉求，同时加大力度提升投研能力，做出好业绩，从这个角度而言，投资者还是欢迎这样的“破局者”越来越多。