□莞棋

　　刚刚过去的2022年是资管新规正式实施的第一年，也是银行理财全面净值化转型元年。这一年，银行理财遭遇了两轮超预期产品“破净”，经受的挑战前所未有，引发广泛关注。

　　2022年一季度受多重因素影响，股票市场下跌，导致理财产品出现大面积“破净”；2022年11月，债券市场出现大幅回撤，银行理财产品再次大面积“破净”。

　　对银行理财而言，“破净”产品占比阶段性明显提升，可以看作是后资管新规时代、产品净值化改造基本完成之时，市场短期快速调整对理财市场的压力测试，其表面上是理财净值回撤的投资者应激反应，而更深层次的意义在于，银行理财净值化转型并非“一蹴而就”，提升银行理财公司的投研能力，以及加强投资者教育，将是未来很长一段时间内，银行理财净值化转型的重中之重。

　　2018年4月，资管新规发布，拉开了银行理财净值化的序幕，保本理财产品逐步退出市场，理财市场规模保持稳步增长态势。4年来，银行业总资产和理财产品总额持续增长，尤其是2022年以来，银行理财产品市场净值化转型持续推进。

　　针对理财产品净值面临的波动风险，银保监会表示，资管新规的核心内容在于打破“刚性兑付”，以往银行理财产品承诺的类似“保本保息”“零风险”都成了过去式。理财收益完全取决于实际投资结果，原有的预期收益率不复存在。基于此，受经济预期向好、债券收益率上升影响，部分理财产品净值出现波动，这是市场自身调整的表现，总体风险完全可控。

　　在资管新规框架下，理财净值化持续推进、估值方法切换和信息披露方式转变，使得产品净值表现与底层资产的关系更加密切。产品净值波动加大是“打破刚兑”理念下必然会面临的一个现象，而要解决理财产品净值大幅波动的问题，理财公司并不能仅依靠摊余成本法，最核心的是提升投研能力和培养投研人才，提升对宏观形势和金融市场研判水平，使投研能力更好地与市场变化和投资者需求相匹配。

　　在此背景下，银行理财要想在大理财市场竞争中形成优势，需要继续适应全面净值化，从经营能力提升、产品设计布局、服务模式更新等多角度发力，积极挖掘养老理财、环境、社会与管理（ESG）主题理财等热点领域的市场潜力。

　　银行理财转型净值化的背后，亦是银行理财全方位的变革，包括经营模式、投资者教育等更为丰富的内容。当下，资管行业竞争格局正在重塑，银行理财要在愈加激烈的竞争中突出重围，还要在投资者教育等方面爬坡过坎。

　　中国银行业协会发布的《中国银行业理财业务发展报告暨理财公司年鉴（2022）》指出，随着理财产品门槛降低，大量普通投资者进入理财市场，这些投资者相对缺乏金融知识与理财投资经验，加大了投资者教育难度。此外，目前国内外经济环境中仍存在不确定因素，金融市场扰动不断，理财产品净值波动加大。此环境下，理财机构在投资者教育方面面临更大的挑战，若投入不足，将影响投资者教育的呈现效果，导致消费者对“卖者尽责，买者自负”的理财观念接受程度不及预期，在市场推广“打破刚兑”的净值型理财产品时，消费者接受程度不高，加大营销端压力。

　　因此，持续做好各类金融产品知识普及，帮助投资者真正了解不同产品的标的资产、交易规则和风险状况，并强化风险提示，充分沟通告知，让投资者的成长与理财净值化转型相匹配，理性客观看待市场反复和产品净值波动，是理财市场迈向高质量发展必然经历的重要阶段。