□青岛日报/观海新闻记者 丁倩倩

 银行理财产品一直贴着“低风险”的标签，但近期却频频跌破1元面值，成为市场关注的焦点。

 相关数据显示，截至3月17日，全市场28821只银行理财产品中(包含银行发行的和银行理财子公司发行的)，破净产品已达2036只，且回撤幅度打破以往对理财产品的印象，比如一款风险级别为R3的理财产品近6个月的回撤幅达51.71%,波动程度堪比股票、基金。

 净值化转型叠加债股市场调整

 2022年是资管新规正式实施的“元年”，而资管新规的重中之重，就是银行理财产品打破刚性兑付，实现净值化转型，以往投资者习惯的固定利率、保本收益的银行理财产品退出历史舞台，收益波动成为理财产品的常态。

 保本理财与净值理财最大的区别在于计算收益的方式有差异。

 保本理财产品使用“摊余成本法”，即是将一年收益按照固定利率平分到365天，无论市场如何变化，产品收益均不受影响；净值型理财产品则使用“市值法”，真实反映理财产品投资底层资产当日的市场价值，所以产品净值随市场变化波动较大。

 一位股份制银行理财经理告诉记者，保本理财产品的底层资产实际也有收益波动，但并不呈现给消费者。资管新规正式实施之前，银行理财使用资金池模式，即当某个产品出现亏损时，可以用新发产品的方式将之前需要支付的本息补齐，不过这种方式并未解决亏损只是将风险延后，资管新规之后取消“资金池”模式，产品的收益波动也真正呈现给消费者。

 剔除掉市值常态波动，市场大幅波动是近期理财产品跌破净值的直接原因。理财产品主要投向债券市场，中国理财网数据显示，截至2021年底，固定收益类理财产品存续余额为 26.78 万亿元，占全部理财产品存续余额的 92.34%；混合类和权益类理财产品各占全部理财产品存续余额的7.38%和0.28%。

 一位理财子公司的负责人此前表示，“在今年市场低迷的情况下，投资其实比较难做，股市、债市都没有展现出太多机会。”

 申万宏源证券有限公司青岛分公司财富管理负责人刘朔介绍，因近期金融数据在总量和结构层面的表现不及预期，资本市场较高的波动导致债券收益率出现较大幅度下行，使得主要投向债券市场的理财产品收益率表现欠佳。但短期收益浮亏并不代表最终收益结果，消费者可聚焦长期视角。

 “过往业绩不代表未来收益”

 投资者对理财产品破净反响强烈。

 近一个月以来，有不少投资者因此投诉银行。在某消费者投诉平台上，投资者直接点名理财产品“收益不符”“虚假宣传”，提出“开放赎回”“退款”的诉求，投诉对象不乏大型银行机构和理财子公司。例如，R2风险的产品业绩基准利率为3%-4%，持仓收益则为负值。不难发现，投资者对“净值型理财”的期待还停留在保本理财的认识中。

 上述股份制银行理财经理表示，理财产品标注的收益多是“近7日年化”、“近30日年化”或“业绩比较基准”，其收益实指过往业绩或同类产品的历史业绩。购买过公募基金的投资者对这一话术应该比较熟悉，“过往业绩不代表未来收益”。

 面对投资者的质疑，银行和理财子公司的压力也非常大，他补充到，“只能向消费者进行积极地解释。”据统计，近期包括招银理财、工银理财、交银理财、中银理财、中邮理财、建信理财在内的多家理财子公司均发布了关于理财产品净值波动的相关文章，以安抚投资者的担忧情绪。

 另一方面，集中投诉也反映出众多理财销售机构产品对投资者教育的不足，当前投资者对净值理财的认识仍需要扭转。

 刘朔表示，虽然销售端暂时承压，但一定程度上也是进行投资者教育的绝佳机会。“客户经理应当尽力向投资者解释波动产生的原因，是市场波动、产品扣费、投资分红还是管理能力欠佳，让其真正认识净值型理财产品的收益和风险。”

 风险承受能力是首要原则

 回到最核心的问题上，全市场约3万只理财产品，投资者应该如何选择？

 一位银行的理财经理告诉记者，投资者在选购理财产品时一定要先了解风险。部分银行在投资者初次购买净值型理财产品时还会坚持让消费者到柜台进行风险评估，“如果理财产品的风险超出客户的风险评估等级，客户将无法选购该产品”。

 投资者根据风险承受能力而非业绩比较基准作为选购理财产品的首要原则。比如R1级别的理财产品一般由银行保证本金的完全偿付，R2级别的理财产品则不保证本金的偿付，但本金风险相对较小，收益浮动相对可控。

 理财产品出现短期持仓的收益浮亏，投资者大可不必恐慌。短期净值收益并不代表最终收益。多家理财子公司也着重向消费者传递这一观点。比如，中银理财发文称，短期账面的浮亏并非意味着产品最终会呈现负收益，应理性看待产品的短期净值波动，聚焦长期视角；交银理财也称，如果投资者持有的是长期净值型理财产品，可能短期回调会带来一定的心理冲击，但产品净值是否为正收益只有在到期时才会真正显现。

 刘朔表示，理财产品的管理本身就是一种主动投资行为，投资方向和标的不同，同时信评风控等也存在一定的差异化。消费者在选择理财产品时，应当搞清楚产品对应的底层资产是什么，因为底层资产的投向能够确定理财产品的安全等级，然后再根据自己的风险承受能力、投资期限、预期收益率等理性选择适合自己的产品。其次，建议投资者选择大型正规金融机构的产品，他们的信评风控系统往往更加严格，对投资标的选择以及产品运作层层把关，合规及风险把控度高。

 低风险的消费者可以考虑低风险谨慎型理财，比如银行的结构性存款、大额存单，或者证券公司的“收益凭证”，后者是证券公司发行的约定本金和收益的有价证券，刘朔表示，“目前市场上一年期收益凭证的年化收益率多在2.5%-3.2%左右。”