还有不到一周，2021上半年就过去了，基民和股民的“中考”成绩如何，冷暖自知。资本市场下半年应关注哪些好板块、好赛道？基民如何做好逆向投资？
前天下午，早报邀请岛城首家公募兴华基金公司基金经理冷文鹏（左图）做客早报理财课堂，为投资者解答疑难问题。冷文鹏建议下半年重点在成长中寻找机会，保持聚焦新科技、新制造、新消费三大成长赛道。
A
淡化市场波动坚持定投基金
问题1：最新统计数据显示，6月份偏股型新基金半个月内募集已达850亿份，与5月份的数据几乎持平。新基金发行加速是否显示新一轮借基入市潮在涌动？6月份是不是入市的好时机呢？
冷文鹏：5月至6月的新基金发行只是相对于春节后加速，但相比较春节前新基金发行速度和规模而言，只能说是反弹，属于短暂低迷期后逐步恢复至正常节奏，也是受益于5月以来以核心资产反弹为代表的市场上涨所推动的资金入市情绪改善。所以，并不能代表新一轮的借基入市潮。目前已是6月下旬，经历5月以来的市场上涨，部分核心资产股价创新高，整体估值水平再次抬升，投资性价比有所下降。就下半年来看，市场所面临的不确定性较上半年更多，比如通胀走势、市场流动性边际变化、新冠病毒变异及疫情局部反复、中美博弈等，预期未来市场波动将进一步加剧，所以很难判断当前是否是入市的好时机。市场短期波动无法预测，基于短期变化进行投资将面临很大不确定性和投资风险，建议淡化对市场行情的预判和波段操作。相比较预测市场走势，个人觉得坚持定投基金是更好的选择。
B
适当降低未来的收益率预期
问题2：上半年资本市场风格变化明显，中小市值成长股相对较强，下半年会有什么样的变化？未来投资应重点关注哪些行业及板块？
冷文鹏：与2020年相比，2021年上半年股票市场波动有所加大，资金博弈更加剧烈，呈现结构性行情特征。一季度市场先扬后抑，以春节为分界线，核心资产先涨后跌，中小市值先跌后涨，市场结构分化程度缓解；二季度市场先抑后扬，以5月为分界线，呈现普涨状态，核心资产领涨，市场活跃主题和热点较多。就下半年来看，全球经济预计将延续复苏态势，企业盈利也将继续反弹，同时非常态的宽松政策将面临有序退出，预计股市将维持业绩驱动特征，盈利增速仍是市场的最大支撑。但考虑到新冠疫情仍可能有所反复、企业盈利复苏并非一帆风顺、全球通胀压力增加、流动性边际收紧、中美争端形势复杂等因素，预计市场中枢逐步上移的过程中仍会面临较大波动，总体可能呈现宽幅震荡格局。因此，在保持中长期乐观的同时，建议适当降低未来的收益率预期。未来重点关注的行业或板块包括创新药、自主可控、自动驾驶、新能源、高端装备、智能制造、国潮品牌等。
举例来说，比如创新药，当前我国正处于从医药大国向医药强国的转变过程，产业由仿制药主导向创新药主导，创新药产业链不断完善，表现为创新药市场空间不断扩展，创新药保持较高增长速度，创新药涌现一些龙头以及很多后起之秀。再比如新能源，在碳达峰、碳中和政策背景下，新能源迎来加速发展契机，商业模式进一步清晰和完善。一是新能源发电，包括光伏、氢能源等；二是新能源应用，包括新能源汽车、锂电池、智能驾驶等。再比如高端装备，核心是解决我国经济转型面临的技术 “卡脖子”问题，提升科技自主创新能力，特别是半导体设备以及自主可控等领域，并打开进口替代的广阔市场机会。
C
逆向投资需要观察估值区间
问题3：现在指数基金越来越受欢迎了，投资指数基金（ETF）到底有啥优势？中长期看可关注哪些指数基金？
冷文鹏：ETF投资优势包括以下几点：一是投资标的明确，严格复制指数，避免主动管理型基金的偏离风险，包括风格波动、基金经理更替等；二是投资成本低，包括管理费率、交易费率，均显著低于主动管理型基金；三是可上市交易，投资更加便利。中长期建议关注跟踪市场代表性指数的基金产品比如沪深300ETF，但要注意谨慎投资主题型或者行业型指数基金。
问题4：都说投资要在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧，普通基民要想逆向投资应该如何操作？
冷文鹏：作为普通基民，一是被动逆向投资，也就是基金定投，不刻意选择买卖时点，通过定期定额投资平滑市场波动，着眼于中长期投资。二是主动逆向投资，建议参考市场估值在纵向、横向的相对位置进行比较和选择，纵向比较是指观察国内市场估值，在过去十年或二十年估值区间所处的位置。可以在估值区间上限附近，选择加大卖出力度；在估值区间下限附近，选择加大买入力度。横向比较是指观察国内市场估值相比较国际市场估值区间所处的位置，主要是比较欧美日市场的估值水平和变化情况。个人经验，纵向比较的参考性更强些。当然，这也只是基于统计规律的大概参考，具体还是要结合当时市场情况进行具体分析，不排除尾部风险。
D
聚焦新科技、新制造和新消费
问题5：您目前担任兴华永兴混合型基金的基金经理，兴华永兴在上半年的波动市场行情中表现如何？每个基金经理自然有不同的风格，下半年您将主要关注哪些行业及板块？
冷文鹏：上半年市场波动较大，兴华永兴基金作为去年12月中旬刚成立的新基金，面临不小的挑战。依靠公司投研团队的通力合作，兴华永兴基金在资产配置、行业结构以及个股选择等方面抓住了一些有利市场机会，基金业绩相对市场而言表现良好。
下半年市场面临的不确定性因素要多于上半年，兴华永兴基金仍将延续之前的组合配置思路，优先考虑估值与业绩匹配度，兼顾安全边际和业绩弹性，无论是核心资产还是中小市值股票，只要符合风险与收益均衡的选择标准，均会进行积极关注和研究，以更好、更全面地把握投资机会。下半年仍然是重点在成长中寻找机会，保持聚焦新科技、新制造、新消费三大成长赛道。成长型新科技赛道重点关注创新药（CXO、国际化、疫苗等）、自主可控（信创、鸿蒙、人工智能等）、自动驾驶（传感、识别、控制等）等;成长型新制造赛道重点关注新能源（碳达峰、碳中和背景下新能源电力、新能源汽车等）、高端装备（半导体、机床等）、智能制造（工业自动化、物联网等）等;成长型新消费赛道重点关注中国品牌（化妆品、医美、免税、运动服饰等）。
问题6：全球性通胀大背景下，如果有较多的闲钱，是购买房产还是基金？
冷文鹏：个人觉得买基金的优势可能更大些，一是由于房住不炒的大政策背景，相比较过去，买房产的预期收益率将下降；二是限购限贷等限制，买房产的便利度也是下降的；三是未来国家消费升级、科技创新驱动下，其他领域的投资机会和前景可能更佳。
人物档案
冷文鹏，中国人民大学金融学学士，中国人民银行研究生部金融学硕士，现任兴华基金管理有限公司股票投资部负责人，兴华永兴混合型发起式证券投资基金基金经理。